股价承压，分红坚挺：辉瑞与默克的长期投资价值解析
专利悬崖与创新管线并存，两大医药巨头还能否撑起股息王者地位？
股息股一直是投资者青睐的配置选择，而在市场低迷时“逢低布局”更具吸引力，前提是相关公司具备恢复增长的潜力。
若投资者正在寻找此类标的，辉瑞（Pfizer，NYSE: PFE）与默克（Merck，NYSE: MRK）值得重点关注。尽管这两家医药龙头在过去12个月的股价表现落后于大盘，但从长期视角看，它们依然展现出吸引力。
1. 辉瑞（Pfizer）
近几年，辉瑞面临财务表现恶化与核心产品竞争加剧的双重压力，更糟的是，部分重磅药物即将失去专利保护，其中包括畅销的抗凝血药 Eliquis 以及抗癌药 Xtandi，它们将在未来几年内于美国市场失去专利壁垒。
这些挑战导致辉瑞股价表现低迷，但市场或许过度惩罚了公司。按当前估值水平，辉瑞的投资吸引力正在显现。
支撑辉瑞长期回升的核心理由之一，是其深厚的研发管线，尤其是在全球规模最大的治疗领域之一—— 肿瘤学。目前公司已拥有 五款重磅肿瘤药物，并计划到2030年将这一数字提升至 八款。
此外，辉瑞在其他治疗领域也有多款值得期待的候选药物。近年来，公司获批的多款新药虽暂未对营收贡献显著，但随着适应症扩展，未来有望逐步成为业绩驱动点。
其 呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗 Abrysvo 在2023年获批后，于2024年第二季度实现了 1.43亿美元销售额，表现可圈可点。近期，该疫苗更在欧洲获批扩展至 18至59岁成人（此前仅限60岁以上人群），这将进一步打开市场空间。
在成本控制方面，辉瑞也取得了进展。这一举措很可能是其第二季度盈利超预期的原因之一。管理层计划今年实现 45亿美元净成本削减，并在未来继续推进降本措施，以改善整体盈利能力。
作为股息标的，辉瑞的吸引力更加突出。其 远期股息率超过7%，过去五年股息分红已累计提升 19.5%。尽管股价恢复尚需时间，但对寻求稳健现金流的投资者而言，辉瑞是极具吸引力的长期选择。
2. 默克（Merck）
默克同样面临关键挑战，其中最严峻的是 核心抗癌药 Keytruda 的竞争加剧，以及 2028年专利到期 的风险。2024年第二季度，公司营收同比下降 2% 至158亿美元，经调整后每股盈利下滑 7% 至2.13美元。
不过，公司也展现了一些亮点。新上市的 Winrevair（治疗肺动脉高压，机制创新），自去年获批以来，在本季度已实现 3.36亿美元销售额，预计将很快成长为新的重磅药物。
默克的动物保健业务表现稳健，第二季度实现 16亿美元销售额，同比增长11%，继续巩固其行业领先地位。
更关键的是，默克的研发管线正在为未来“Keytruda挑战”提供解法。其中一款 Keytruda皮下注射版本 已顺利通过三期临床试验，有助于延长专利保护期。同时，公司通过近年的多项许可合作，极大丰富了产品线，涵盖了前景广阔的 新型抗癌疗法及减重药物。
正如Winrevair迅速脱颖而出一样，默克很可能继续推出创新疗法，以对冲Keytruda专利悬崖的风险。结合其持续的研发能力与创新历史，公司有望走出短期困境。
在股息方面，默克的吸引力同样不容忽视。其 远期股息率达4.1%，过去五年股息总额已提升 39%。对于追求稳定收益的投资者而言，默克依然是一只值得持有的优质股息股。
结论：低迷中的股息价值
尽管辉瑞与默克正面临专利挑战与业绩波动，但它们深厚的研发管线、成本管控能力与股息政策，为长期投资者提供了较高的安全边际。对寻求股息收益 + 长期成长性的投资者而言，这两大医药巨头或许正处于一个值得布局的价值洼地。
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