净预订飙升超预期，Take-Two宣布进入“内容+消费”双重增长通道
从GTA到NBA 2K：Take-Two财报解析，看见2027“利润新纪元”
Take-Two管理层观点
Take-Two执行董事长兼首席执行官Strauss H. Zelnick在电话会议开场表示，Take-Two在2026财年取得了“强劲开局”，并指出“核心游戏系列的持续强劲需求以及业务结构的日益多元化和成功”。Zelnick强调：“第一季度净预订额超过14亿美元，远高于公司预期区间上限，主要得益于多个移动游戏表现超预期，以及NBA 2K和《侠盗猎车手》系列的持续成功。”
Zelnick同时宣布上调2026财年净预订指引至60.5亿至61.5亿美元区间，并对公司长期产品储备充满信心。他表示，公司预计将在2027财年创下历史新高的净预订水平，“这一成就将有望为业务设定更高的增长基准，并推动利润水平迈向新阶段。”
在产品层面，Zelnick指出，《Toon Blast》同比增长22%，《Match Factory!》增长33%，而《Color Block Jam》则成为“该工作室历史上营收最高的作品”。GTA Online的用户参与度显著提升，得益于“创纪录的《侠盗猎车手VI》第二部预告片发布以及‘Money Fronts 夏季内容包’的成功推出”，GTA Online的新用户账户数量同比增长超过50%。NBA 2K25销量超过1150万套，日活跃用户和“MyCAREER”模式日活跃用户均增长30%，重复性用户消费增长48%。
Take-Two公司总裁Karl Slatoff预告了即将上线的重要游戏新作，包括《黑手党：故土篇》（Mafia: The Old Country）、《NBA 2K26》和《无主之地4》（Borderlands 4），并指出《黑手党：故土篇》在各大平台上的愿望清单已超过250万条。他称此次发行阵容为“2K历史上最强之一”。
首席财务官Lainie Goldstein表示：“我们第一季度净预订额达14.2亿美元，显著高于原先12.5亿至13亿美元的指引区间。这主要受益于《Toon Blast》、《Match Factory!》、《NBA 2K All-Star》和《Color Block Jam》等多款移动游戏表现优异，同时《NBA 2K》和《侠盗猎车手》系列也持续强劲。”
Take-Two前景展望
Goldstein上调2026财年净预订指引至60.5亿至61.5亿美元区间，按中值计算同比增长约8%。增长动力主要来自《NBA 2K》、《侠盗猎车手》系列、《Toon Blast》、《无主之地4》、《Match Factory!》、《荒野大镖客》系列、《Color Block Jam》、《Empires & Puzzles》及《Words With Friends》。
重复性用户消费（RCS）增长预期从此前的零增长上调至约4%，并预计将占净预订额的76%。其中，《NBA 2K》系列预期增长中两位数，移动端为低单位数增长，而GTA Online将有所下滑。
预计经营现金流为约1.3亿美元，资本开支约为1.4亿美元。GAAP口径下的净营收预计在61亿至62亿美元之间，运营费用预算为38.4亿至38.6亿美元。
就第二财季而言，预订收入预估为17亿至17.5亿美元，运营费用预计在10.2亿至10.3亿美元之间。
Take-Two财务表现
- 第一季度净预订为14.2亿美元；
- GAAP营收同比增长12%至15亿美元；
- 营业成本下降1%至5.59亿美元；
- 营业费用下降3%至9.23亿美元。
重复性用户消费同比增长17%，占净预订额的83%。其中，《NBA 2K》增长接近50%，移动游戏为低两位数增长，GTA Online为低单位数增长。
在管理口径下，运营费用同比增长3%，略高于预期，主要源自人力成本上升。市场营销支出则控制在预期范围内。
问答环节精要
- Eric Owen Handler（MKM Partners）：关于《NBA 2K》重复性消费大增48%的驱动因素。Slatoff回应：“主要是我们在两个关键模式上的持续投入——‘MyCAREER’和‘MyTEAM’，我们在游戏数据分析方面的能力显著增强，更好地理解玩家的付费偏好与行为。”
- Douglas Lippl Creutz（TD Cowen）：询问广告收入趋势。Zelnick表示，“我们将广告策略从超休闲游戏转向混合休闲游戏，现在的定位非常健康，并期待进一步增长。”
- Christopher Joseph Schoell（UBS）：关于移动业务增长及前景预测。Goldstein回应：“虽然某些成熟游戏在多年周期内表现优秀，但考虑其生命周期，我们预计未来增长将趋于温和。”
- Andrew Jordan Marok（Raymond James）：询问《无主之地》新作的定价策略。Zelnick回应：“我们始终相信消费者体验等于内容本身与其价格的结合，我们的目标是远超玩家预期。”
- Michael Joseph Hickey（The Benchmark Company）：就宏观经济环境对业务的影响提问。Zelnick指出：“的确存在一定风险，消费者可能变得更加理性、精打细算——因此我们必须聚焦内容质量。”
- Zhihua Yang（Oppenheimer）：关于平台战略及Roblox的定位。Zelnick回应：“Roblox主要面向儿童，我们的许多游戏并不适合这个平台——不论是技术层面、艺术风格还是商业模式上。”
- Clayton Keever Griffin（MoffettNathanson）：关于法院裁决对应用商店策略的影响。Zelnick表示：“我们将继续与所有应用商店保持合作，它们是我们重要的伙伴——整体趋势正朝着更加有利于消费者的方向发展。”
Take-Two情绪分析
分析师们在提问中更多聚焦于移动业务可持续性、广告收入恢复情况、宏观经济风险及定价策略，整体情绪偏中性略偏积极，强调持续性与风险管理的重要性。
管理层在预设发言和答问环节中均表现出高度自信。Zelnick反复强调：“我们每天都在全力以赴，只为打造娱乐产业中最大最强的精品内容。”并持续表达对产品储备和战略的坚定信心。
与上一季度相比，分析师和管理层整体情绪保持正面，但分析师更关注移动表现的延续性及宏观压力对用户支出的影响。
Take-Two同比季度对比
- 本季度上调了全年净预订指引，重复性用户消费的预期也由持平上修至4%增长；
- 2026财年净预订目标从59亿
60亿美元上调至60.5亿61.5亿美元； - 分析师焦点从上一季度的资产减值与利润率可持续性转向本季度的移动业务强劲表现、广告收入恢复及平台战略；
- 管理层情绪持续保持乐观，进一步强调移动增长与新产品发行的战略地位。
Take-Two风险与关注点
- 管理层提到部分移动游戏已进入成熟期，未来增长或将放缓；
- Zelnick承认当前宏观经济存在不确定性，消费者支出趋于谨慎；
- 分析师提出广告收入复苏及移动业务可持续性问题；
- 管理层未披露与产品开发或新作上线相关的新风险。
Take-Two总结观点
Take-Two Interactive在2026财年初即展现出强劲增长势头，不仅上调全年净预订指引，还在核心IP和移动端均实现显著增长。管理层对公司产品储备、盈利能力和股东回报充满信心，依托于高质量产品发行、重复性消费增长及严格的资本配置策略，持续强化市场地位。公司将继续专注于内容质量、用户粘性以及多平台扩展。
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